物流商情新聞

商業模型可預期帶來投資機會

對於任何一個行業，科技創新所帶來的效率提升都是顛覆性的，空間往往是十倍「起跳」，但也正因為其顛覆性特徵，投資中很難準確預測行業需求的空間和格局演進的方式。相對而言，在中等收入族群快速擴充的背景下，消費創新的商業模型演繹則有更高的可預期性，沿襲「創新-滲透-構築護城河」的基本規則，為消費行業帶來投資機會。

在消費創新領域，商業模型演繹的階段通常表現為：第一階段，從滿足客戶需求的產品創新出發；第二階段，經過通路滲透的整個過程；第三階段，形成短期競爭優勢後，在與對手的激烈競爭中建構起「長期護城河」，抑或逐步走向平庸。

商業模型演繹的三個階段，都會呈現出各自的投資機會，並且由於流動性環境、競爭階段變化、管理階層策略選擇等因素的影響，三個階段的投資機會往往交替出現。例如2016年以來，以高端白酒為代表的消費品牌成長歷程，主要演繹的是構築「品牌護城河」的過程，這一過程固然有外資參與的影響，但更重要的是在消費升級背景下，知名消費企業保持著多年的複合雙位數成長，逐步建立起自己的「護城河」，為投資者帶來機會。
「資訊+物流」對消費創新影響深遠

當前時點，高端品牌消費行業的長期「護城河」仍在強化，行業集中度提升，品牌企業保持兩位數成長，依然值得重點配置；同時，其市場定價相較於今年春節前後已有顯著修復，後續主要看企業成長所帶來的收益。其中，「創新」和「滲透」將成為構築第三階段「護城河」的重要驅動力。進一步看，「資訊+物流」這兩張網對消費創新的深遠影響目前仍未被市場充分預期，未來有望顯著提升消費行業創新回報率。

具體來看，對於產品創新的過程，移動互聯網讓產品被認知的速度大幅提升。截至去年底，中國大陸4G網路基地台建設達到544萬個，移動互聯網發展迅速全面覆蓋各級鄉鎮。產品行銷效率因此發生巨變，單方面的電視廣告拉動需求成為過去，行銷推廣不僅能夠實現一線至四線城市的同時觸達，甚至能通過消費者即時交互的方式完成產品的更新。

對於通路滲透的過程，中國大陸物聯網的建設讓產品滲透率快速提升。「四通一達」的快遞服務在過去5年複合成長率為41%，去年市場占有率為72.8%，處理單量達到462億件，相當於中國大陸人均的物流服務為49件/年，其中36件由「四通一達」高質量地完成。在完善的物流網絡下，過去借助經銷商分銷體系逐漸完成的通路滲透過程，現在可以通過直達的物流網一次性打通，這對於中高客單價的升級消費品有非凡的意義：一方面，經銷商管理和價格管理這些繁瑣的工作可以適當簡化，企業可以騰出更多精力做好產品更新；另一方面，創新產品獲得消費者青睞的速度變得更快，更容易獲得競爭上的領先優勢，用兩到三年走完傳統企業十年的歷程。

由此可見，「資訊+物流」兩張網已經深刻滲透到消費者的日常生活中，它們對於消費創新速度和擴張邊界的影響還未被市場充分預期。當部分龍頭消費品企業還處在重新評估產品創新回報率的過程中時，那些具有創新基因的消費企業已經在「資訊+物流」等方面先行先試，其中的投資機會非常值得挖掘。